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满坤科技、维海德新股值得申购吗？两个新股申购分析
兔子 • 2022-07-31 16:09 • 股票 • 阅读 3054
一、满坤科技301132–印刷电路板（PCB）（建议申购，不关注：看深南和沪电）
1.募资及估值分析
发行股数3687万股，发行后总股本14747万股，发行价26.8元，募集资金9.88亿元，扣费后没有超募，缩水一点点；对应发行后总市值39.52亿。
21年净利1.061亿，PE37；22Q1净利2594万元，动态PE38；行业龙头深南电路、沪电股份PE30左右，公司在国内排名24；上游铜冠铜箔，同行业深南电路、沪电股份，下游共进股份、视源股份、海康、大华等都是20~30倍PE（汽车电子领域的德赛西威是个另类）；公司毛利率水平回到20%以内；净利20年“见顶”，21年、22H1连续下滑；产能和技术都较深南和沪电低很多，公司的多层电路板，技术可达多少“层”也没有具体说，2层以上皆为“多层”（深南100，量产水平68），关注价值低。
所谓新的题材、赛道，都是从朦胧到具像，朦胧时增长可期、毛利率较高，估值可以高到离谱；具像时增长不再，毛利剥落，估值回归恬静。
上市初展望：高开低走，缓慢回归
负面清单：需求下降、业绩下滑、核心技术人员流失、管理问题（家族企业、外设财务公司–已注销、员工“封闭式管理”等）
（1）上市前估值
2020年12月22日，满坤科技召开 2020 年第三次临时股东大会，全体股东一致同意，满坤科技增加股本 94.00 万股，全部由明德伟达认购，增资价格为11元/股，出资金额 1,034.00 万元。
2020年12月，增资后估值12.17亿。
（2）募投项目
项目建成后（三年）将新增 200 （现有240）万平方米高精密印制电路板的产能规模。
2. 主营业务经营情况
公司自成立以来一直专注于印制电路板（Printed Circuit Board，简称 PCB）的研发、生产和销售。公司主要产品为单/双面、多层高精密印制电路板，产品以刚性板为主，广泛应用于通信电子、消费电子、工控安防、汽车电子等领域。
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公司坚持自主研发，不断进行技术创新，持续优化和开发产品性能、改进技术和生产工艺等，能够对客户需求进行快速、优质的研发响应，并为客户提供具有高可靠性、长寿命、高品质等富有竞争力的产品。经过多年的市场开拓，公司目前已积累了一批国内外知名的品牌客户，与普联技术、吉祥腾达、视源股份、TCL 通力、格力电器、洲明科技、强力巨彩、海康威视、大华股份、台达电子、康舒科技、得利捷、萨基姆、德赛西威