“医美”潜力股

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“医美”潜力股　　根据Frost&Sullivan的数据，在2015-2019年，国内医美市场规模从637亿升至1436亿元，年复合增速为22.53%。而这一时期全球市场规模的复合增速为8.94%。　　因此，相比较而言，国内的医美市场正处于爆发式增长阶段。医美的产业链，可主要分为以下三个方面:上游的原材料（代表企业：华熙生物 688363、鲁商发展 600223）中游玻尿酸、肉毒素等生产商（代表企业：爱美客 300896、华东医药 000963）下游各类医美整形机构（代表企业：朗姿股份 002612、金发拉比 002762）上游　　医美上游的核心是玻尿酸原料，目前涉及医美药用玻尿酸原料的A股公司，主要有华熙生物和鲁商发展。华熙生物是全球最大的玻尿酸原料商，其产品广泛应用于药品、医疗器械、化妆品、食品领域。　　同时该公司也有一些玻尿酸医美产品，包括“润百颜”注射玻尿酸凝胶、含利多卡因的注射用修饰玻尿酸凝胶、“娃娃针”等。　　根据2020年的年报显示，公司玻尿酸原料、医疗终端、功能性护肤品业务的毛利润分别为25.6%、22.7%、51.4%。鲁商发展通过收购焦点福瑞达获得化妆品、食品级玻尿酸原材料产能420吨/年，药品级玻尿酸正在申办注册。　　2020年年报显示，焦点福瑞达2020年贡献归母净利润2461万元，占公司全年归母净利润的4%。　　中游　　医美产业链中游主要由各类医美器械、耗材组成，其中最主要品种为玻尿酸与肉毒素。　　玻尿酸是目前市场中应用最广泛的注射类产品，预计2025年市场规模将突破500亿元。国内市场的高端玻尿酸主要由艾尔建、Q-Med等海外公司占据，中低端市场则由国内厂商主导，主要为华熙生物、昊海生科、爱美客等。　　肉毒素方面，目前临床应用最广泛的是A型肉毒素，由于毒性剧烈审批严格。目前实际应用中，主要用于去除动态皱纹及超适应症用于瘦脸/瘦腿等。　　预计2025年国内肉毒素市场规模接近200亿元。爱美客主打玻尿酸产品，2020年医美产品贡献99%以上毛利润。爱美客以玻尿酸产品为主打，2019年玻尿酸国内销售情况显示，韩国LG、美国艾尔建、瑞典瑞蓝三大海外品牌占据约5